Relatório 1-AU/2007, de 04 de Maio de 2007
Relatório n. 1-AU/2007
Conservatória do Registo Comercial de Lisboa (4.ª Secçáo). Matrícula n. 2320; identificaçáo de pessoa colectiva n. 502608722; data da apresentaçáo: 22 de Abril de 2004.
Maria de Lurdes Sancha Alves Carreira Mónico, ajudante principal, na Conservatória do Registo Comercial de Lisboa (4.ª Secçáo):
Certifica para efeitos de publicaçáo que foram depositados na pasta respectiva, os documentos referentes à prestaçáo de contas do ano de 2003 cuja publicaçáo se pretende na íntegra.
Conservatória do Registo Comercial de Lisboa (4.ª Secçáo), 11 de Maio de 2005. - A Ajudante Principal, Maria de Lurdes Sancha Alves Carreira Mónico.
A economia europeia continuou a apresentar indicadores económicos modestos. No entanto, após um crescimento negativo no 2. trimestre, os três meses posteriores apresentaram uma evoluçáo positiva, tendo aquele indicador registado + 0,3%. Tal ficou a dever-se ao efeito do aumento das exportaçóes, que beneficiaram com a melhoria do contexto internacional. O 4. trimestre deverá confirmar esta tendência, estimando-se que o crescimento no final do ano se situe em 0,5%.
Taxa anual de crescimento económico na zona euro
Na Europa, a taxa de inflaçáo apresentou um comportamento benigno, tendo oscilado em torno do limite de 2% fixado pelo BCE, náo apresentando tendências preocupantes em termos de pressóes inflacionistas ou deflacionistas.
Inflaçáo na zona euro
2 - Mercados financeiros
2.1 - Mercados cambiais
O euro (EUR) valorizou-se contra o dólar norte-americano (USD), tendo cotado acima de 1,25, contra os 1,07 observados no início do ano. A valorizaçáo do Euro levanta questóes relativamente à competitividade dos produtos europeus e respectivo impacto na actividade exportadora; por outro lado, é benéfico para a procura interna, nomeadamente para o consumidor, que beneficia devido à quebra dos preços dos produtos importados. O impacto deverá fazer-se sentir nos primeiros meses do corrente ano.
Relatório e contas de 2003
Relatório de gestáo do conselho de administraçáo
Em cumprimento das disposiçóes legais e estatutárias, submetem-se à apreciaçáo de VV. Ex.as o relatório de gestáo, o balanço e os documentos de prestaçáo de contas do exercício findo em 31 de Dezembro de 2003.
1 - Enquadramento macroeconómico
A economia mundial apresentou um forte crescimento na segunda metade de 2003, correspondendo assim aos estímulos induzidos pelas políticas expansionistas adoptadas. Por outro lado, parecem existir as condiçóes para um crescimento económico global sincronizado, com as economias norte americana e asiáticas, nomeadamente a China, a evidenciarem-se, é o Japáo e a Europa a consolidarem a modesta e recente tendência de recuperaçáo das suas economias. O crescimento anual terá atingido os 3,6% contra os 3,1% observados em 2002.
A economia norte americana foi marcada por um sentimento negativo por parte dos empresários e consumidores. No início do ano, o indicador de confiança empresarial estava a um nível historicamente baixo, contribuindo para os reduzidos valores de investimento e contrataçóes no sector. As políticas expansionistas agressivas adoptadas pelo FED começaram a surtir efeitos no 3. trimestre, período em que a economia cresceu a uma taxa anualizada de 8,2%, após os modestos 2% e 3,1% registados no 1. e 2. trimestres, respectivamente. A taxa anual subiu de 2,8% registado em Dezembro de 2002 para 4,3% no final do ano.
PIB nos EUA
No que respeita à inflaçáo, 2003 foi um ano de combate à deflaçáo nos EUA, através de políticas monetárias agressivas. Apesar deste risco ainda náo ter desaparecido por completo, os últimos indicadores económicos e a subida do preço das matérias-primas diminuiu claramente a sua preponderância.EUR/USD em 2003
2.2 - Mercado monetário
A Reserva Federal Norte Americana (FED) manteve uma política monetária expansionista, situando a taxa de juro de referência, no final do ano, em 1%, mantendo-se assim cautelosa face aos primeiros sinais de recuperaçáo económica. De salientar que, na óptica do FED, estáo reunidas as condiçóes para o crescimento económico: taxas de juro reais baixas, nível de liquidez do mercado elevado e um mercado de crédito activo.
Fed funds rate
à semelhança do que aconteceu com o congénere norte americano, o Banco Central Europeu adoptou uma política monetária expansionista, atendendo às fracas condiçóes económicas prevalecentes e à inexistência de pressóes inflacionistas.
Taxa refi do BCE
2.3 - Mercados de obrigaçóes
A curva de taxas de juro norte-americana acompanhou a evoluçáo do cenário macro económico. Assim, em Junho, os yields registavam níveis inferiores aos observados no final de 2002, o que espelhava as dúvidas do mercado relativamente aos efeitos das políticas expansionistas. No entanto, e nomeadamente a partir do 3. trimestre, com os primeiros sinais de crescimento económico a surgirem, a reacçáo foi de subida das taxas de médio/longo prazos, tornando a curva de taxas de juro mais inclinada.
A curva de taxas de juro na zona euro apresentou um comportamento semelhante à da sua congénere norte americana, ou seja, uma tendência de inclinaçáo positiva a partir de meados do ano. No entanto, as taxas náo subiram comparativamente ao final de 2002, o que se deve à tímida recuperaçáo da economia europeia, ao contrário do que sucede com a economia dos EUA.
Curva de rendimento na zona euro
Curva de rendimentos nos EUA
2.4 - Mercados accionistas
Após um 1. trimestre bastante difícil, os principais mercados accionistas recuperaram gradualmente, tendo esta tendência sido mais acentuada no último trimestre do ano. Como tal, o ano de 2003 encerrou com ganhos substanciais, pondo fim a um período de três anos de perdas.
Este desempenho foi conseguido graças a uma gradual melhoria do sentimento dos investidores, à medida que os indicadores confirmavam uma recuperaçáo sustentada das várias economias, sobretudo a norte americana. Esta recuperaçáo é o resultado visível de uma política de taxas de juro baixas, seguida tanto pela Reserva Federal norte-americana como pelo BCE, e também de uma política fiscal expansionista.
Como tal, empresas que, nos últimos três anos, dedicaram muito do seu esforço a reduzir custos, esperam agora poder obter ganhos subs-tanciais com o incremento de vendas. Este conjunto de factores foi suficiente para ultrapassar qualquer nervosismo resultante de outras notícias potencialmente menos positivas, tais como da valorizaçáo do euro contra o dólar norte-americano, a subida sustentada do preço do petróleo ou os atentados terroristas na Turquia.
Valorizaçáo (percentagem)
índice País/zona 2002 2003 Moeda Euro local
Dow Jones .......................................................... EUA 8 341,63 10 453,92 25,32 4,77
S&P 500 ............................................................ EUA 879,82 1 111,92 26,38 5,66
NASDAQ ............................................................ EUA 1 335,51 2 003,37 50,01 25,41
Nikkei 225 ......................................................... Japáo 8 578,95 10 676,64 24,45 14,92
FTSE 100 ........................................................... Reino Unido 3 940,4 4 476,9 13,62 5,18
11 734-(4)Valorizaçáo (percentagem)
índice País/zona 2002 2003 Moeda Euro local
SMI ..................................................................... Suiça 4 630,80 5 487,80 18,51 10,22
DAX ................................................................... Alemanha 2 892,63 3 965,16 37,08 37,08
CAC 40 .............................................................. França 3 063,91 3 557,90 16,12 16,12
AEX ................................................................... Holanda 322,73 337,65 4,62 4,62
MIB 30 .............................................................. Itália 23 886,00 26 715,00 11,84 11,84
IBEX 35 ............................................................. Espanha 6 036,90 7 737,20 28,17 28,17
HEX 25 .............................................................. Finlândia 1 293,16 1 530,98 18,39 18,39
BEL 20 .............................................................. Bélgica 2 025,04 2 244,18 10,82 10,82
ISEQ ................................................................... Irlanda 3 995,03 4 920,73 23,17 23,17
PSI 30 ................................................................ Portugal 5 824,70 6 747,41 15,84 15,84
DJ Euro Stoxx 50 .............................................. Euro-11 2 386,41 2 760,66 15,68 15,68
3 - Actividade dos fundos mobiliários em Portugal
No ano de 2003 importa destacar como acontecimentos mais importantes:
Decreto-Lei n. 252/2003, de 17 de Outubro.
A 17 de Outubro foi aprovado o Decreto-Lei n. 252/2003, que visa efectuar a transposiçáo para o ordenamento jurídico interno das directivas n.os 2001/107/CE e 2001/108/CE. A nova legislaçáo entrou em vigor em 1 de Janeiro de 2004, estando, no entanto, previsto um período de adaptaçáo de dois anos, para os fundos actualmente existentes.
As alteraçóes agora introduzidas podem ser sintetizadas em três grandes áreas:
Sociedade gestora;
Fundo de Investimento (OICVM); Informaçáo.
1 - Sociedade gestora - O principal relevo vai para o alargamento do objecto social das sociedades gestoras de fundos de investimentos, que passaráo a estar autorizadas a exercer também a activi-dade de gestáo discricionária e individualizada de carteiras, consultoria de investimentos, gestáo de fundos de investimento imobiliário e de fundos de capital de risco.
Esta nova realidade permitirá a transformaçáo das actuais sociedades gestoras em sociedades de gestáo de activos, com o âmbito das suas actividades alargado, com claros benefícios, quer em termos de capitais próprios utilizados, quer em termos da adaptaçáo da estrutura de custos à actividade desenvolvida.
2 - Fundo de Investimento (OICVM) - Visa essencialmente tornar mais flexível a política de investimentos autorizada, tendo como consequência mais relevante o facto dos OICVMs poderem ser comer-cializados em todo o espaço da Uniáo Europeia (passaporte...
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